最近全球市场大事频发，黄金价格出现了略显混乱的走势，让很多投资者难以摸清规律，下面让我们一起梳理最近对黄金市场产生影响的三件大事：

1.中国央行首次披露增持黄金储备，但随即第二个月便“疑似减持”

中国央行7月17日数据显示截至6月末，中国黄金储备增至1658吨，较此前的1054.6吨大幅增加57%，这是中国黄金储备自2009年4月以来首次增加。数据显示当前央行的黄金储备变化为1942万盎司，占款变化1425.39亿元，以6.2汇率计算的话可得出近六年来中国黄金储备的买入成本为1183美元/盎司，历史金价曾在2010年前后以及2014年年底至今在这一价位附近徘徊过。

不过8月7日中国央行最新的官方储备资产数据又显示，7月末黄金储备592.38亿美元，较6月末的623.97亿美元，环比下降4.58%。尽管央行还没有公布储备重量数据，但因通常来说中国央行黄金储备价值以成本价计算而非市价，所以据此推测央行很有可能减持了价值30亿美元的实物黄金或黄金存款、黄金掉期合约等黄金资产。

从市场走势上来看，当中国首次披露增持黄金数据后几日内，黄金暴跌逾80美元。增持反而没有给黄金带来提振，这让不少投资者不解。其实，背后主要因市场人士如今关心的并不是央行有没有增持，而是增持了多少的问题，因为中国作为全球第二大经济体，黄金储备仅为美国的八分之一是不正常的情况。所以德国商业银行贵金属分析师Carsten Fritsch就表示：

对中国而言，6年时间每年100吨的增速并不算太快；要知道中国每年自身的黄金产量就已超过400吨，所以市场原本就认为官方购买黄金的力度远远不止其国内产量四分之一。

不过本月初，当央行披露出7月黄金储备资产价值下降了30亿美元时，黄金价格并未下跌。这可能是因为官方黄金储备资产中即包括纯实物黄金，也包括黄金存款和适用情况下的黄金掉期，所以或许中国也并未减持实物黄金。目前市场仍在等待下个月公布的央行详细的储备重量数据，若届时中国实物黄金储备在7月真的减持，才可能对黄金造成比较实际的利空。中国是全球最大黄金生产及消费国。

与其他商品一样，黄金的供需是决定黄金价格趋势性变化的根本原因之一。

不过，值得注意的是，招商银行在一份报告中指出，2003年以来在金价上涨的大部分时间里全球央行是净卖出方，而在 2011年金价见顶之后，全球央行成为黄金的净买入方，但黄金价格一直萎靡不振，所以从表面上看央行的黄金操作并不能从长期指导黄金的价格走势。

而根据商品供需理论，黄金矿成品的产量其实对黄金价格有着非常重要的影响，两次黄金大涨周期都与黄金矿成品产量的趋势性下降同步，黄金矿成品产量回升或总需求回落则是黄金价格进入下跌周期的重要标志。不过2003年以后，黄金 ETF 的出现加大了投资性需求的波动，并可能是未来导致黄金价格加速下跌的更加重要的推动因素。 

2.美国就业数据一路高歌，愈发支持美联储在9月开启加息

美联储加息预期的强弱如今是指导黄金价格短线波动的关键因素之一。因通常情况下，美国加息预期增强会导致美元汇率上涨，之后会促使黄金等以美元计价的大宗商品期货的价格下跌，包括持有其他货币的投资者买入这些商品的成本将会变高。

上周公布的美国7月非农数据保持了20万人以上的较为强劲的数字，失业率持稳于5.3%的七年低位，接近美联储估测的充分就业水平5%-5.2%。

有“美联储通讯社”之称的华尔街日报记者Hilsenrath表示，7月非农就业人数符合美联储对美国经济发展的预期——美国就业岗位增长强劲，劳动力市场不景气消退，也没有迹象显示薪资和通胀承压，这些使得美联储仍然处于今年加息的轨道上，最早可能在9月。

美国联邦基金利率期货也在非农就业数据后，显示，美联储9月加息几率从报告公布前的46%升至56%。

早些时候公布的美国GDP数据中，美国二季度实际GDP年化季率环比初值2.3%，虽不及预期的2.5%，但前值从-0.2%修正至0.6%，让本次环比数据实际上算是表现强劲。

上月末公布的美联储FOMC利率决议尽管并未给出更多加息的线索，但文字方面对美国经济前景的评述较前次更为乐观。花旗银行对此指出，FOMC措辞的改变表明美联储加息倾向于宜早不宜迟。

3.中国央行意外大幅调低人民币中间价，引发全球市场震动

中国央行本周二、周三分别调降人民币汇率超1000点，创历史之最，黄金价格也随之录得大幅上涨。

因人民币的贬值，会进一步强化中国信用货币的宽松与贬值趋势，在人民币与黄金的对比当中，黄金的投资价值边际改善，而增强投资者对黄金的投资需求。

Price Futures Group的高级市场分析师Phil Flynn指出，人民币的贬值使得市场对中国增长的担忧变得更强。“并且使得市场担忧其它国家会相继出现货币贬值，这推动了黄金的避险保值需求。”

国金证券认为，人民币贬值，短期有望刺激黄金投资需求，不过需要关注需求前景是否因为中国财政政策的支出增长有实际的效果。

此外，根据大量分析师的预测，人民币兑美元汇率在可控的范围内进一步贬值空间只有3~5%，因此，中长期黄金的人民币价格，仍然面临美元升值这一大趋势的考验。

更好的投资方式：押注波动率上升

作为非严格意义上的大宗商品，黄金的金融属性远强于商品属性，这就意味着当前黄金的下跌并非单单是需求不足的原因导致的。

从深层次看，低通胀或者通缩环境和经济疲软形成负反馈循环，作为避险、保值的资产黄金也难以逃离暴跌的漩涡，所以不管是在此前希腊危机事件发酵的过程中，亦或是如今全球通胀有上升倾向的背景下，黄金表现都从不见起色，价格也经常出现无法找出原因的大幅波动。此时单纯的做多或做空黄金风险都将比较大。

不过当前比较好的一个机会是通过芝加哥商业交易所（CME）的期权市场做多黄金的波动率。

相对其他品类，黄金是波动幅度最大的大宗商品之一，主要的原因是，黄金不仅仅有工业用途，更重要的是黄金有其他商品都不具备的强投资属性，来自投资的需求具有天生的不稳定性，因此导致黄金的价格波动大大高于其他大宗商品。

根据期货日报分析，当前黄金期权的隐含波动率和黄金价格已实现波动率处于低位，这意味着后期波动率回归下黄金价格的剧烈波动。尽管黄金价格强势反弹可能引发黄金期权隐含波动率回归，但是在标的资产下跌时隐含波动率飙升的幅度远超过标的资产价格上涨时。

在此种情况下，通过芝加哥商业交易所进行黄金期权跨式套利，同时买入黄金看涨期权和看跌期权，相当于押注黄金价格可能出现大幅波动。当出现两种情况时就可能盈利：一是黄金价格波动大到足以超出跨式套利最初成本；二是黄金期权隐含波动率增长快到足以克服因时间减值的有害影响。

截止上周，彭博统计的黄金60日历史波动率降至去年10月底以来的最低水平。CME旗下的COMEX 6 月黄金期权的日均成交量为27,280 手合约，去年同期为32,641 手合约，同比降低16.42%。分析认为这主要的原因是夏季大量交易员进入休假期，市场交投人数减少，并且加息预期令黄金受到抑制。