【摘-要】金融创新是指在金融领域各种要素的重新组合，出现了有别与以往的新工具、新业务、新技术、新机构、新市场和新的制度安排的总称。金融发展是指在金融总量（金融工具、金融机构种类、数量）增长的基础上，金融体系的效率不断的提高，金融体系能够对经济增长和结构的优化起促进作用。金融创新促进了金融业竞争，提高了金融系统效率；使商业银行等存款性金融机构摆脱了困境，获得迅速发展；丰富了金融交易品种，促进了金融市场的一体化；增强了经济主体应对和转移金融风险的能力；金融创新提供了更为便利的投融资条件；促进了金融改革，推动了经济发展。
一、金融创新 （一）金融创新的含义 金融创新是指在金融领域各种要素的重新组合，出现了有别与以往的新工具、新业务、新技术、新机构、新市场和新的制度安排的总称。包括狭义的金融创新和广义的金融创新。狭义的金融创新——仅指金融工具的创新，广义的金融创新——不仅包括金融工具的创新，还包括金融机构、金融市场、金融制度、金融技术等金融领域发生的一切新要素和新组合的出现。 （二）金融创新的动因 1、技术进步论 新技术特别是计算机技术和网络通讯技术等在国际金融领域的广泛应用，促使金融业和国际金融市场发生了深刻的变革，成为促进金融创新的重要推动力。技术进步因素导致的金融创新的意义为：1、增加社会总效益；2、鼓励市场竞争。 2、竞争趋同论 随着竞争日趋激烈，为了获取超额利润，规避市场风险，一部分金融机构将率先进行产品和服务以及组织等方面的创新，从而获得了竞争优势。由于金融产品、服务以及组织等方面的创新相对比较容易模仿，其他机构会竞相模仿，从而导致超额利润消失。接下来新的创新开始，形成一个创新循环。 3、风险规避论 随着金融市场规模和范围的扩大，当代金融市场上一些基本条件的变化导致金融市场风险增大，为了规避或分散金融风险，出现了大量的金融创新。 4、规避管制论 美国经济学家凯恩(E. J. Kane)认为金融创新是金融业逃避严格管制的一种手段。政府管制是有形的手，规避则是无形的手。许多形式的政府管制与控制实质上等于隐含的“税收”，阻碍了金融业从事已有的赢利性活动和利用管制以外的利润机会，因此，金融机构会通过创新来逃避政府的管制。 （三）金融创新的内容 1、金融工具创新 商业银行的工具创新 资产业务创新：第一，贷款结构的创新； 第二，规避市场利率风险的贷款创新大量出现； 第三，贷款证券化。 负债业务创新：第一，存款帐户的创新；第二，存款的证券化；第三，创新其他资产来源的形式。 中间业务创新：第一，结算业务的创新；第二，信托业务与私人银行业务的创新；第三，现金管理业务的创新。 2、金融机构创新 第一，大量非银行金融机构的出现；第二，金融机构集团化和跨国发展。 3、金融制度创新 第一，金融管制的放松；第二，金融监管的加强与技术的改进。 (四)金融创新的影响 1、金融创新的宏观效应 （1）更好地满足了社会对金融发展的多种需求 （2）促进了实体经济的发展 （3）与金融全球化和金融业混业经营趋势相互促进 （4）在一定程度上削弱了国家货币政策作用的效果 （5）金融创新可能会加剧金融风险的积累与传染 2、金融创新的微观效应 （1）金融创新对金融机构的影响 促进金融机构业务的多元化，从而提高了金融机构的竞争力，拓展了金融机构的盈利能力，增强了金融机构的风险抵御能力，但可能增加金融机构的经营风险。 （2）金融创新对投资者的影响 扩大了投资者的投资范围，在增强金融资产安全性和流动性的基础上，提高投资的收益率。在风险控制方面，很多创新的金融衍生工具的出现，为投资者提供在复杂市场环境下通过资产组合转移和分散风险的手段。但是这些工具在提高避险手段的同时，如果操作不当，不仅不会规避风险，反而会放大风险。 （3）金融创新对金融效率的影响 金融创新提高了金融效率；金融创新提高了金融机构的运作效率；电子计算机被引入各种金融新工具的交易过程中，提高了支付清算的速度和效率。 （4）金融创新的价格发现功能 （五）金融创新的作用 积极作用 1、促进了金融业竞争，提高了金融系统效率。 2、使商业银行等存款性金融机构摆脱了困境，获得迅速发展。 3、丰富了金融交易品种，促进了金融市场的一体化。 4、增强了经济主体应对和转移金融风险的能力 5、金融创新提供了更为便利的投融资条件。 6、金融创新促进了金融改革，推动了经济发展。 消极作用 1、金融创新使金融体系的稳定性下降。 2、金融创新增大了金融系统所面临的风险。 3、金融创新增加了金融监管的难度，加大了社会管理成本。 4、金融创新削弱了货币政策的实施效果。
二、金融发展
(一)金融发展的含义 金融发展是指在金融总量（金融工具、金融机构种类、数量）增长的基础上，金融体系的效率不断的提高，金融体系能够对经济增长和结构的优化起促进作用。
（二）金融发展的衡量 金融内部结构指标 1、金融工具总额在各个组成部分中的分布，包括在短期证券、长期债券以及股票之间的分布； 2、金融机构和非金融机构发行的金融工具比率，该指标可以反映金融发展过程机构化的程度； 3、金融机构持有的非金融机构发行的金融工具在其未清偿总额中所占的份额，该比率可以更详细地展示金融发展的机构化情况。 4、各类金融中介机构的相对规模，尤其是中央银行、商业银行、储蓄机构以及保险组织相对规模； 5、各类金融机构资产之和分别占全部金融机构总资产的比率，这个比率也称为“分层比率”，用来衡量金融机构间的相关程度； 6、主要的非金融部门的内源融资（主要来自于公司本身的资本积累）和外源融资（主要是通过金融市场和金融机构融入资金）的比率； 7、外源融资中，国内主要部门（特别是金融机构）和外国贷款人在各类债券和股票中的相对规模。 金融发展与实体经济之间关系的指标 1、金融相关比率（全部金融资产价值/GDP），衡量金融上层建筑相对规模最广义的指标 。 2、货币化比率（货币供给量/GDP），衡量一个国家货币化程度的指标，是指一定经济范围内，通过货币进行产品与服务交易的价值占全部产品与服务的比重。
（三）金融发展与实体经济的关系 金融是现代经济发展的结果；1、金融是商品经济发展的产物；2、商品经济发展的不同阶段对金融需求的不同，决定了金融发展结构和规模。 金融发展促进了经济增长：1、储蓄动员与投资转化功能；2、信息生产与资源配置功能；3、风险管理功能；4、公司治理功能；5、降低交易成本，便利交易的功能。
（四）金融与经济发展的关系 经济发展决定金融发展1、金融随经济发展而产生和发展；2、经济发展的阶段决定金融发展的阶段；3、经济发展的规模和速度决定金融发展的规模和速度；4、经济发展的结构、方向和重点决定金融发展的结构、方向和重点。 金融发展对经济增长的推动作用1、金融发展促进储蓄转化为投资；2、金融发展提高资本配置效率；3、金融发展提高储蓄率。 现代经济发展中金融发展可能出现的不良影响1、因金融总量失控出现通货膨胀、信用膨胀，导致社会总供求失衡，危害经济发展；2、因金融机构经营不善使金融风险 加大和失控，导致金融危机甚至引发经济危机；3、因金融市场信用过度膨胀产生金融泡沫，剥离金融与实质经济的有机联系；4、资本流动国际化、金融发展进程过快促使金融危机在国际间迅速蔓延。 因此，当代各国都十分重视金融宏观调控和金融监管。通过有效的外部监管、内部控制、行业自律和社会公律来保障金融安全。
（五）金融发展与经济增长的实证检验 1、从纵向看，金融资产的增长比国民财富的增长更为迅速。因此，金融相关比率有提高的趋势。 2、从横向看，欠发达国家的FIR通常在1/3-2/3之间，而发达国家FIR介于1-1.5之间。 3、大多数国家中，金融机构在金融资产的发行与持有上所占份额随经济发展而显著提高。 由中国有关金融发展的数据可知:1、随着改革开放和金融体制的改革，货币化率快速提高;2、金融资产的规模伴随着经济的快速发展，极大的改观。金融相关率由53.6%提高到171.5%;3、金融资产的结构，由单一的金融机构产形态发展为包括银行贷款、债券、股票、保单等在内的多样化金融资产格局;4、由于各国的经济、金融结构与发展模式的差异，不能简单地对比各国货币化率和金融相关率等指标，并据此轻率作出结论。比如，我国1996年的货币化率为112.2%，而同期美国的货币化率仅为61.1%，却不能由此得出我国经济的货币化程度高于美国的结论。主要原因在于我国是高储蓄的国家，而美国则是高负债的国家。 中国有关金融发展的数据：
（一）影子银行 针对这个题目，从研究银行体系入手来谈金融创新，所以就选择影子银行与金融创新来说明。 此次金融危机中，一个新的概念引起人们的广泛关注，那就是“影子银行”，它指的游离于传统银行体系之外，从事类似于传统银行业务的市场型非银行机构，这些机构和相关产品形成的市场统称为影子银行体系。影子银行的概念最早由美国太平洋投资管理公司的首席执行官于2007年在美联储的年度会议上提出的。 社会融资综合的口径，其中增加的部分，就这个信贷类型的金融活动来说，增加的部分就是影子银行体系的贷款，根据这样一个口径，2009年正式公布了银行贷款是9万亿，同时影子银行体系发放的贷款2.3万亿，规模非常之大，从人民银行的这个举措来看，他们对于影子银行体系在中国的发展，事实上是给予正面的认可。但是我们还有一个部门银监会，它对影子银行的发展，具有直接监管的职责，总之，从不同的态度可以看出，首先影子银行体系已经是无法否认的一个事实，其次影子银行体系看来是压不下去，那自然就有它存在的合理性和道理。要对影子银行的发展进行规范，在未来，就中国的情况来看，我们传统的银行已经做得相当完备了。现在全球前十名的银行中，我们国家有四个。资本市场架构基本上也存在，但下一步怎么发展呢，显然我们不能再沿着原来的发展机构发展市场。 根据我们对这次危机，以及回溯发达国家的发展历史，我们发现从影子银行的产生发展历史入手，能够探寻金融创新的现实路径。我们用美国的情况来说，主要包括如下四类：第一类是政府或民间发起的证券化机构，专门处理消费者住房抵押贷款，如上世纪90年代成立的，而今受政府托管的房利美、房地美等。第二类是市场型金融公司、如货币市场共同基金、对冲基金、私募股权基金、独立金融公司、其他私人信用贷款机构等。第三类是结构化投资实体、房地产投资信托、资产支持商业票据管道，它们是商业银行或金融控股公司的内部组成部分。第四类是经纪人、做市商、如美国的独立投资银行以及清算银行等。 最后我们总结一下，一个是影子银行体系产生和发展的必然性，我们可以通过五个方面来认识一下，第一个必然性就在于客户的资金的需求是多样，无论是 筹资的人还是投资的人，都需要多样化的需求，现有的银行体系，现有的资本市场体系就是那几个产品，它不能够满足多元化的需求；第二个金融业全面转向金融服务业；第三通过交易来整体降低交易成本；第四通过分散化和对冲来管理信用风险；最后，影子银行发展是混业的现实途径，混业是在产品层面的。
（二）创新型经济和科技金融。 十二五规划提出，科技进步和创新是加快转变经济发展方向的重要支撑。改革开放以来发展的轨迹，第一次发展机遇就是发展乡镇经济，第二次发展机遇就是发展开放型经济，现在面临第三次发展机遇，就是创新型经济，如何实际创新渠道，如何发展创新型经济，第一要靠大学和企业的合作创新，第二要靠科技金融，第三要靠政府引导。 关于科技金融的问题，首先要说的一个问题，就是现在创新驱动经济，需要足够的创新投入，我们的经济增长有物质资源消耗投入转向创新驱动，节省的是物质资源、环境资源之类的物质投入，但不能节省资金投入。而我们创新驱动本身需要足够的投入来驱动创新。科技创新投入的特点，一是创新驱动投资回收期长，从产生新思想到孵化出新的技术再到生产上应用直接进入市场，每个阶段都需要投入。第二个问题就是投资效益的不确定性，不确定性有两各方面，一个是新思想能否孵化为新技术不确定，第二个是孵化出来的新技术新产品能不能被市场所接受，也是不确定的。第三就是风险厌恶，人们对创新往往是望而却步，这就造成了产生创新投入的不足。我认为现在最重要的问题就是科技金融创新问题，科技金融机制需要与一般金融机制有不同的功能，才能解决科技创新的投融资问题。 十二五规划明确提出，促进科技和金融结合，培育和发展创新风险投资。我们从金融的发展史上认识，我们就可以发现，金融创新的进程同科技和产业创新的进程是一致的。现在到了一个科技创新的时代，就要求金融资本与科技融合形成科技金融，参与创新活动，分享创新收益，不仅要推动创新成果产业化，还要实现创新成果财富化。所以科技金融是金融资本以科技创新尤其是以创新成果孵化为新技术并创新企业和产业为内容的金融活动。创新的前期阶段，创新投入的主体是政府的财政资金，创新的后期阶段，即靠近市场的阶段，金融资本也会积极投入，起作用的是市场导向和明确的私人收益。问题是在新思想新发现孵化为新技术阶段是最需要资金投入的阶段，资金投入严重不足。这就提出了一个科技金融它进入的方式问题，我这里提出来就是在依据科学发展产生的新思想孵化为新技术、新产品的阶段，它需要的是孵化器投资，涉及风险投资和天使投资，而这个阶段的风险也最大，一般说来是适合股权融资，适合风险投资公司进入，风险投资公司需要银行提供信贷。创新高新技术产业化阶段，即新兴产业的成长阶段，这个时候市场性金融就可以介入，新兴产业扩大规模并且成长为支柱产业。 （五）对经济作用 从另外一个角度，从资本市场的组成部分，产权市场创新，来谈谈它对经济的作用。大家都知道产权市场作为我国近年来发展最为迅速的市场，引起了越来越多的学者和业界人士的关注。那么中国的产权市场它所进行的创新活动，不仅正在更改着我国多层次资本市长的发展前景，也正在不断地丰富世界资本市场的内涵。到目前为止全国共有270多家产权交易机构，参与产权交易活动的企业数以万家。 中国的产权市场正在进行着创新，主要表现在以下几个方面，一个是业务领域的创新，一个就是知识产权，文化产权的转让，另一个就是碳排放权的转让，再一个领域就是要素产权的转让，上面说的领域就是在产权市场传统的业务领域，就是国有企业的产权让之外这里面进行探索，正在开拓的市场领域，具有很广的前景。这是第一个创新。 第二个就是服务对象的创新，我们都知道，现在我们上海、深圳，这两个证交所由于上市标准高，住进只能是大型骨干企业的直接融资平台。对于我国上千万家股份制企业来说，如果都要进行股权融资，股票市场绝对不是绝大多数企业应该寻觅的，只有各地的产权市场和民间资本市场的结合，才能变成这些企业融资的最为现实的平台。在这方面，产权市场担当着重要的历史职责。目前，产权市场服务的企业起码是股票市长的10倍以上，截止2010年12月5日，我国共有上市企业2035家，而在2009年这一年，各地产权市场为不少于两万家地方企业提供了服务。 第三个创新就是市场制度的创新，我们的产权市场已经逐渐演变成多层次市场的重要组成部分。也有人把我们的资本市场划分成四个板块，一个是主板市场，二是二板或创新板市场，三是产权市场，四是民间资本市场。但是我们的产权市场和民间资本市场，则是由内生制度因子形成的，是真正意义上的中国草根金融。所以中国资本市场目前的四个板块，要实行联动，它的意义非常重要，就在于它能够为中国的广大的企业，提供现实的直接融资的平台。当然这里面还有一些制度性的障碍需要克服，如果说能够克服了制度上的障碍，在中国资本市场的几个板块之间实行联动，并且在它们之间形成竞赛机制，可以预见，中国的资本市场将成为全球交易品种最为丰富的，效率最高的资本市场之一。
参考文献 【1】蒂米奇·威塔斯.金融规管【M】上海：上海财经大学出版社，2001
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