PMI近三年首次回落 经济下滑逼货币政策转向“保增长” 2011年12月02日06:16来源：金融投资报 记者 杨成万 　　分析人士称，如果PMI继续回落，明年二季度我国经济还不能见底，在明年下半年或呈现“通缩”现象，有“硬着陆”风险，就此估计货币政策或转向以“保增长”为主。 　　昨日，中国物流与采购联合会(CFLP)发布的2011年11月份中国制造业PMI为49.0%，这是32个月来首次回落到50%以下，同时环比回落1.4个百分点。接受《金融投资报》记者采访的有关人士表示，由于PMI已经收缩至“荣枯线”下，货币政策可能会转向以“保增长”。 　制造业由“扩张”变“收缩” 　　湘财证券首席策略分析师徐广福说，11月PMI比上个月环比回落1.4个百分点，这是今年以来连续第三个月回落，也是32个月来首次回落到50这条“荣枯线”的下方，表明中国制造业由“扩张”变为“收缩”。 　　“分类指标也不理想。”徐广福说，新订单指数回落到50%以内，表明市场需求不旺，这将使制造业面临的压力从前期的成本上升变为市场需求减少。 　　徐广福说，新出口订单指数也在继续下降。11月新出口订单指数为45.6%，比上月下降3.0个百分点，表明外需不旺，这在市场的预期之中。因为欧洲债务危机在蔓延和恶化，不然，也就不会有美联储和欧洲五大央行的联手“救市”行为。 　　据悉，11月产成品库存指数为53.1%，比上月上升2.8个百分点。徐广福认为，表明企业“去库存”的压力依然较大。随着房地产市场的持续降温，不少房地产企业销售困难，空置房数量增加是其重要因素。 　　不过，也有对制造业和宏观经济产生正面影响的数据。如11月购进价格指数为44.4%，比上月回落1.8个百分点，表明对国际大宗商品的需求量下降。徐广福对此认为，购进价格指数继续回落有利于减轻我国的输入型通胀压力。 　　值得注意的是，11月进口指数为47.3%，比上月微升0.3个百分点。徐广福说，这是一个新现象，因为在人民币升值压力高企的情况下，我国政府开始鼓励企业进口，这有利于降低人民币升值压力，减少外汇占款，进而减少基础货币的投放；同时也有利于调整经济结构，转变经济发展方式，保护资源和环境。 著名经济学家、金融信托基金专家、投资银行家、中国国际经济技术合作促进会金 融投资委员主席、中国企业海外发展中心主任、东中西部区域发展和改革研究院副院长、公学网、中国国际招商引智网首席经济学家、国际财务策划标准联盟协会副主席、世界资本市场控股集团副董事长、美国运通投资银行副董事长、中国国际资本公司首席经济学家、国投基金管理集团董事长、昊朗体育控股集团执行董事、美国成功证券公司副董事长、资亿基金执行合伙人、常青藤资本集团管理合伙人、中体运通投资基金管理公司董事长、中国智谷国际控股集团有限公司董事长孫飛博士认为：“新出口订单指数继续下降是正常的现象，因为全球经济普遍处于衰退状态，"老外"们无钱从中国进口商品。”孙飞说，当然，美联储和欧洲五大央行的联手“救市”如果能够阻止债务危机的进一步蔓延和恶化，那么，这种现象会有所改变。 　　宏观经济仍在“高位”回落 　　孙飞说，我国PMI指数连续下降的原因是多方面的，既有内部因素，如我国要调整经济结构，转变经济发展方式，保护资源和环境，降低了固定资产的投资增速。其中，房地产首当其冲，由于其对制造业的关联度很高，因此，房地产市场的降温，使相关行业的增长速度也随之下降；也有外部因素，如欧洲债务危机的没完没了，这些地区对我国商品的需求量下降，使我国新出口订单指数继续下降。 　　“虽然PMI下降到了"荣枯线"下，但我认为，我国的宏观经济是在高位上的回落，即在长期以来两位数增长速度基础上的回落，因此有其合理性。”孙飞说，因为这样的增长速度是不正常的，当然也是不可能持续的。明年的宏观经济增长速度仍将保持在9%的增长速度，这样的增长速度在全球也是绝无仅有的。 　　那么，在PMI仍可能继续回落的背景下，我国的货币政策会否转向“保增长”？ 　　徐广福认为，若货币政策放松力度不够，明年二季度我国经济还不能见底，在明年下半年或呈现“通缩”现象，有“硬着陆”风险，因此估计货币政策或转向“保增长”。央行决定从12月5日起下调存准率0.5个百分点就是货币政策转向的信号，传递出通过政策调整防止经济增长大幅下滑的意图。 　　徐广福说，我国PMI指数连续下降对股票市场也是有影响的，因为在A股市场上，制造业上市公司占了上市公司总数的2/3，由于制造业的景气度已经回落到了“荣枯线”的下方，表明这些上市公司的经营将不如人意，这将在今年年报中反映出来，不利于其估值的提升。 　　据悉，10月份我国工业企业利润累积同比增长25.3%，比9月份下降1.7个百分点，连续5个月下降且最近两个月降幅均超过1个百分点，对应的亏损企业亏损额累计同比今年以来一直呈加速趋势。这说明总需求收缩挤压制造业企业的利润空间，利润增长放缓成为制约企业扩大生产和投资的重要因素。　 -- 孫飛博士微博：https://weibo.com/drsunfeihttps://t.163.com/Drsunfei 孙飞、赵文锴新著《中国经济大趋势2：生死转型》中国经济出版社隆重出版! https://blog.sina.com.cn/s/blog_4746bf4f0100sw9y.html 孙飞博士新著《写给中国人的投资学—－让你富有一生的投资策略》重庆出版社隆重出版! https://blog.sina.com.cn/s/blog_4746bf4f0100q5sq.html 昊朗体育控股集团执行董事、中体运通投资基金管理公司董事长孙飞博士欢迎大家关注体育事业、网球事业、中网体育俱乐部！ www.sportspe.comwww.holylandsports.comwww.tennisclub.com.cn 祝万事如意！ 孫飛新著《中国经济大趋势》由中国经济出版社正式发行! 著名金融投资家、经济学家孙飞博士和知名财经作家赵文锴联合创作，著名经济学家、中国银行业协会专职副会长杨再平博士作序推荐，金融投资界、经济学界诸多权威人士联合推荐的《金融风暴启示录》一书已由新世界出版社出版！ 著名金融信托专家、经济学家孙飞博士的《信托治理优化论》－－－信托理论的里程碑，已由中国经济出版社出版！ 美国万通投资银行控股集团提供直接投资、免费上市：https://www.worldcapitalmarket.com/ 美国运通投资银行：https://www.sitous.com/ 著名金融信托专家孙飞博士接受人民网视频专访: 中小企业融资机遇与挑战并存 https://tv.people.com.cn/GB/14644/6914323.html 中 国 国 际 经 济技术合作促进会金融投资委员会 主 席 中 国 企 业 海 外 发 展 中 心 主 任 国 际 财 务 策 划 标 准 联 盟 协 会 副 主 席 东 中 西 部 区 域 发 展 和 改 革 研 究 院 副 院 长 资 亿 盛 通 投 资 基 金 管 理有 限 公 司 执 行 合伙人 国投中 基 投 资 基 金 管 理 有 限 公 司董 事 长 首席经济学家 孫飛博士（字彬桓） 国投华鑫 投 资 基 金 管 理 有 限 公 司 执 行 董 事 中 国 国 际 资 本 有 限 公 司 执 行 董 事 世 界 资 本 市 场 控 股 集 团 副 董 事 长 美 国成 功 证 券 有 限 公 司 副 董 事 长 国投 通 兴 投 资 基 金 管 理 有 限 公 司董 事 长 中 体 运 通 投 资 基 金 管 理 公司董 事 长 工作手机：13701199269 E-MAIL：sunfei2008@126.com 世界资本市场控股集团 美国万通投资银行：https://www.worldcapitalmarket.com/ 美国运通投资银行：https://www.sitous.com/ 资亿盛通投资基金管理公司：https://www.zystjj.com 中体运通投资基金管理公司：https://www.sportspe.com/ 中国企业海外发展中心：https://www.ceodc.org/ 全国干部教育培训网：https://www.chinape.org/ 公学网:https://www.chinacse.com 中国国际招商引智网：https://www.365invest.cn 孙飞个人主页：https://house.focus.cn/~sunfei 孙飞博士金融前沿研究院：https://blog.sina.com.cn/m/sunfei 北京爱乐祺国际早教中心官网：www.52alq.com 常青藤资本集团管理合伙人孙飞博士欢迎合作：www.ivycapital.com.cn 著名经济学家、投资银行家、金融信托基金专家、中国智谷国际控股集团有限公司董事长孙飞招收博士生--请推荐优秀人士！详见孙飞博士金融前沿：https://blog.sina.com.cn/m/sunfei或发EMAIL：sunfei2008@126.com